北京时间9月18日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，正式开启2025年的首次降息周期。这一决定符合市场预期，但美联储内部分歧显著，未来降息路径仍存不确定性。鲍威尔强调本次降息为“风险管理式调整”，旨在应对就业市场疲软与全球经济放缓风险，而非开启激进宽松。决议公布后，全球金融市场剧烈波动，美元指数、黄金、美股等资产价格上演“过山车”行情，市场对后续降息节奏与经济前景展开博弈。
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决议核心：降息25个基点，年内或再降两次
美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以11票赞成、1票反对通过降息决议。唯一反对票来自新任理事斯蒂芬·米兰，他主张更大幅度的50个基点降息。决议声明指出，美国上半年经济活动增长放缓，就业增长显著减速，失业率升至4.3%，通胀虽有所上升但仍“略高于目标”。美联储将本次降息定义为“平衡风险”的预防性举措，并暗示年内可能再降息两次，点阵图中位数显示2025年累计降息75个基点，2026年、2027年各降25个基点。
鲍威尔讲话：中性基调下的风险权衡
美联储主席鲍威尔在新闻发布会中释放“鹰派降息”信号：承认就业市场面临下行压力，但否认经济衰退风险，强调政策调整将“逐次会议决策”。他重申“不预设路径”，并指出当前通胀仍具粘性，若数据恶化可能放缓降息节奏。针对特朗普政府持续施压降息，鲍威尔重申美联储独立性，称政策决定“基于数据而非政治”。
市场反应：剧烈波动中的预期博弈
- 美股：决议公布后，道指短暂冲高后转跌，最终收涨0.57%；纳指、标普500指数震荡收跌，科技股承压，英伟达跌超2%。
- 美元与美债：美元指数先跌后涨，盘中巨震超0.4%，最终收涨0.4%；10年期美债收益率一度跌破4%后反弹至4.066%。
- 黄金：现货黄金冲高至3700美元/盎司后跳水，收盘跌0.83%，反映市场对降息持续性存疑。
- 中国资产：纳斯达克中国金龙指数涨2.85%，百度、蔚来等中概股领涨，人民币汇率升值压力缓解。
降息逻辑：疲软就业与通胀粘性的双重困境
降息背后，美国经济呈现矛盾信号：
- 就业市场预警：8月非农新增仅2.2万人，创四年新低，失业率升至4.3%，连续三个月放缓。美联储担忧就业恶化可能触发经济衰退。
- 通胀粘性未消：8月核心PCE同比2.9%，仍高于2%目标。关税推高商品成本，鲍威尔称“警惕一次性涨价演变为持续通胀”。
- 全球经济拖累：欧洲制造业PMI持续低迷、新兴市场需求疲软，美联储通过降息对冲外部风险。
争议与分歧：内部裂痕与政治压力
此次降息凸显美联储内部分歧加剧：
- 米兰作为特朗普提名的首位理事投反对票，反映白宫对更激进宽松的诉求。
- 点阵图显示，9位委员支持年内再降两次，6位认为无需进一步降息，立场分裂程度为近年罕见。
- 历史对比：当前周期与2019年“预防式降息”相似，但经济放缓信号更强，市场担忧降息或难阻止衰退。
全球影响：新兴市场机遇与政策空间拓宽
对中国而言，降息影响多维：
- 货币政策空间扩大：专家预计中国央行或跟进降准、降息，缓解国内债务压力，支持经济复苏。
- 资本流动与汇率：美元走弱短期支撑人民币，但需警惕全球避险情绪反复。北向资金本周净流入380亿元，外资增配中国资产趋势延续。
- 出口与贸易：美国需求回暖或提振中国出口，但关税不确定性仍存。
- 资产配置逻辑：机构预测A股科技成长板块（AI、半导体）、港股互联网、高股息板块将受益于流动性改善。
未来展望：降息节奏与经济韧性考验
市场焦点转向11月与12月议息会议：
- 若美国就业数据持续恶化（如10月非农低于5万），或触发更大力度降息；
- 通胀超预期反弹可能制约宽松节奏，鲍威尔“数据依赖”策略面临关键验证。
- 特朗普政策影响：大选前若经济数据走弱，白宫对美联储的压力或进一步升级。
结语：
美联储此次降息标志着全球货币政策转向宽松周期，但其“边走边看”的策略暗示经济前景仍存迷雾。市场需警惕“降息预期兑现后的获利回吐”风险，同时关注中国政策应对与资产配置机遇。在通胀与衰退的拉锯战中，美联储的每一步行动都将牵动全球金融市场的神经。
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